北京2018年1月16日電 /美通社/ -- 2018年1月11日，第三屆全球量化金融峰會在清華大學(xué)隆重開幕。本屆峰會的主辦單位為《清華金融評論》，承辦單位為北京清控金媒文化科技有限公司，學(xué)術(shù)指導(dǎo)單位為清華大學(xué)國家金融研究院民生財富管理研究中心、資產(chǎn)管理研究中心，戰(zhàn)略合作伙伴為高盈量化云科技有限公司。峰會以“聚焦監(jiān)管，共商發(fā)展”為主題，邀請到了15位專家現(xiàn)場交流量化投資行業(yè)的新趨勢和新方向，由清華大學(xué)副研究員、《清華金融評論》副主編、北京清控金媒文化科技有限公司董事長張偉主持。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院常務(wù)副院長、《清華金融評論》主編廖理代表主辦方致辭。他表示，量化投資未來發(fā)展仍有很大空間，全球量化峰會實現(xiàn)了為政策制定者提供建議、為經(jīng)營決策者提供參考的有效路徑，快速地搭建了量化投資成功經(jīng)驗分享的交流平臺，全面地促進了量化投資在傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中的健康發(fā)展。
全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民針對量化的主題提出了三點看法。他認為，第一，量化是一切事物認識的必由之路，人類社會基于數(shù)字化、量化的邏輯，使所有學(xué)科找到了自己的立足點，是人們科學(xué)技術(shù)進步的來源和動力。第二，算法強于數(shù)據(jù)，所有基于人工智能的技術(shù)都是數(shù)字邏輯的一種再現(xiàn)和應(yīng)用。第三，對人類的行為也可以做量化的邏輯分析，對所有的行為科學(xué)，特別是經(jīng)濟行為學(xué)來說，瞬時信息、瞬時行為是下一步行為重要的邏輯起點。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院建樹金融講席教授、清華大學(xué)國家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心主任余劍峰指出，因為投資者對彩票型股票固有的偏好，彩票型股票容易被高估，賣空彩票型股票買入非彩票型股票就會產(chǎn)生超額收益率，如何改進這種投資策略可以從兩個方面進行。其一，投資者處于賬面虧損時，會更加偏好彩票型股票，彩票型股票就會被高估，此時可以通過只看平均投資者虧損的股票，在這些股票中買入非彩票型股票賣空彩票型股票。其二，考慮特殊時間節(jié)點，彩票型股票在盈余公告發(fā)布前容易被進一步高估，此時應(yīng)買入彩票型股票賣空非彩票型股票進行相反的操作。
中國金融期貨交易所副總經(jīng)理張曉剛回顧了2017年金融期貨市場的運行情況，也重點講述了量化投資參與金融期貨投資的情況。他建議希望能夠改善市場流動性，豐富相應(yīng)的投資策略，以及推動理念轉(zhuǎn)型。他從未來金融期貨市場功能的發(fā)揮以及風(fēng)險防范兩個維度，提供了很多的有建設(shè)意義的思考，包括逐步放開部分限制，豐富品種體系以及完善監(jiān)管措施等。
在量化投資行業(yè)年度回顧環(huán)節(jié)中，清融智投資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人、量化投研合伙人何麗峰指出，2017年市場分化嚴重，市場中性策略遭遇股指期貨貼水、市場波動率低、因子風(fēng)格反轉(zhuǎn)三殺，但是量化增強型策略取得優(yōu)異的成績。他認為，2017年監(jiān)管仍是重點，主要包括私募合規(guī)行為規(guī)范、投資者利益保障、資管產(chǎn)品新規(guī)三個方面。同時，主管部門在外資私募入華、A股納入MSCI新興市場指數(shù)、股指期貨逐步放開、新投資品種上市等方面做了很多開放性工作。他指出，人工智能正在加速進軍投資領(lǐng)域，智能投研平臺、機器學(xué)習(xí)策略成為創(chuàng)新熱點，金融機構(gòu)和人工智能巨頭跨界合作是趨勢。
靈均投資總經(jīng)理蔡枚杰，上海博道投資管理有限公司合伙人、研究部總經(jīng)理何曉彬，東吳期貨常務(wù)副總經(jīng)理錢正剛，通聯(lián)數(shù)據(jù)金融工程董事總經(jīng)理薛昆等嘉賓出席了主題論壇一，并就“人工智能時代的量化投資行業(yè)機遇與展望”進行研討。論壇由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院助理教授、清華大學(xué)國家金融研究院民生財富管理中心副主任陳卓主持。
蔡枚杰表示，人工智能在金融領(lǐng)域的運用，國外的理念比中國早，但是中國在實踐中運用地更成功，可能的原因是市場成熟度不一樣。目前國內(nèi)的一些優(yōu)秀量化對沖基金公司在運用人工智能的過程中獲得了不錯的收益。她對人工智能是否能夠完全顛覆所有目前量化的方法抱謹慎態(tài)度。她表示目前量化投資行業(yè)已經(jīng)開始運用人工智能的工具與方法，從傳統(tǒng)的線性因子關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榉蔷€性的因子關(guān)系，可以說量化對沖基金通過人工智能豐富了研究的方法與手段。
何曉彬認為，人工智能就是數(shù)據(jù)、算法、算力疊加場景，把人工智能運用在實際的投資中是最終的場景目標。人工智能現(xiàn)在之所以會突然爆發(fā)，很大一部分原因是大數(shù)據(jù)時代來臨，量化投資對AI算法的運用要避免過度擬合，投資領(lǐng)域要實現(xiàn)人工智能完全的自動駕駛可能還需要時日，人工智能在未來投資管理工作中的重要作用，應(yīng)該可以通過智能研究平臺改進投研效率。
錢正剛表示，中國期貨市場為量化投資提供了非常好的市場應(yīng)用，人工智能在期貨投資以及產(chǎn)能配置方面的前景廣闊。他認為，量化投資在期貨行業(yè)應(yīng)用較早，期貨行業(yè)整體規(guī)模已經(jīng)接近5000億的存量，每年的交易量達百萬億量級，規(guī)模非常大。從發(fā)達國家的量化投資在期貨市場的占比來看，高達70%-80%，所以中國量化投資在期貨行業(yè)的應(yīng)用，還有很大的發(fā)展前景。
薛昆認為，對于研究團隊來說，原來大部分的基礎(chǔ)研究員做的事情，其實都可以被機器替代。但是，人在處理海量數(shù)據(jù)的時候，是有瓶頸的，讓機器做人做不到的事情是AI的強大之處，機器人可以每天24小時不斷地采集數(shù)據(jù)，把非結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)成結(jié)構(gòu)化后放到知識圖譜的模型里面。
易方達基金經(jīng)理官澤帆，景順長城投資總監(jiān)黎海威，雷根資產(chǎn)總經(jīng)理、投資總監(jiān)李金龍，因諾資產(chǎn)投資總監(jiān)徐書楠出席了主題論壇二，并就“新時代新機遇 -- 中國量化投資策略研討”進行研討，充分分享了目前市場環(huán)境下量化投資如何進行策略選擇和資產(chǎn)配置。論壇由高盈量化云科技（深圳）有限公司創(chuàng)始人吳超主持。
官澤帆認為，股指期貨被監(jiān)管收緊后流動性上的缺失，使得量化對沖策略本身少了一條腿，盡管阿爾法策略有一些貢獻，但是對沖端則減少了貢獻。這對阿爾法這種以寬度致勝，以分散投資為主的策略來說，是一個非常困難的情況，他指出一年下來只有10%-15%的股票能跑贏滬深300。
黎海威認為，有兩個因素會影響量化選股策略：第一，模型的預(yù)測能力，信息系數(shù)情況，情況取決于用哪些性質(zhì)的因子。第二，從波動率來講，2015年年化在60%左右到2017年一段時間上證50指數(shù)不足10%，滬深300大概處于12-13%的水平，在這種情況下，個股特異波動率也是受到壓制的。
李金龍表示，2017年整體的商品期貨市場行情，偏向于無序波動。他對2018年CTA大部分趨勢類策略造成的收益并不是特別樂觀，認為未來會走向兩塊極端。極端一，偏向于速度，也就是高頻方向，挖掘更多的因子做商品期貨類的策略。極端二，考慮基本面的因素，結(jié)合期限套利去操作。
徐書楠表示，2017年是2010年股指期貨推出以來Alpha策略最困難的一年，這一方面是由于Alpha效應(yīng)本身很差，另一方面是由于負基差影響仍在。但這兩點都有極大概率在新的一年里大幅改善。一方面，多空組合的Alpha效應(yīng)在2017年仍然很強，表明市場的無效波動仍在，仍能提供強大的Alpha收益，只是由于指數(shù)過強，造成收益主要產(chǎn)生自空頭一端，多頭部分收益較少。這種情況，很可能在2018年出現(xiàn)改變。另一方面，負基差已經(jīng)收斂到股指期貨新政以來的較低水平，滬深300期貨甚至可以維持正基差，這為Alpha策略的基差收益提供了16-17年不具備的機會。因此，預(yù)計2018年的Alpha策略將比2016、2017年大有改善。
本屆峰會吸引了眾多業(yè)內(nèi)機構(gòu)和個人的關(guān)注，特別得到了東吳期貨和清融智投的大力支持。本峰會報名人數(shù)高達700余人，實際到場600余人。全球量化金融峰會已經(jīng)成為了量化投資行業(yè)重要的交流平臺。2018年，全球量化金融峰會將秉承“高品質(zhì)、高規(guī)格、高口碑”的宗旨舉辦第四屆論壇，在量化投資理念迅速普及和中國量化投資行業(yè)的蓬勃發(fā)展的環(huán)境下，于亞太乃至全球金融領(lǐng)域發(fā)揮更加重要的作用。
本次峰會同時舉行了第二屆中國量化投資風(fēng)云榜頒獎典禮，共有17個機構(gòu)分別獲得了基金產(chǎn)品獎、基金經(jīng)理獎、開拓創(chuàng)新獎和較佳量化公募基金獎。中國量化投資風(fēng)云榜在于表彰過去一年業(yè)績優(yōu)異、對行業(yè)有突出貢獻的機構(gòu)和個人，擴大量化投資行業(yè)的社會認知度和影響力，由《清華金融評論》、清華大學(xué)國家金融研究院民生財富研究中心、清華大學(xué)國家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心聯(lián)合發(fā)布。
