深圳2009年5月26日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
近期政策在發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變，主要原因是經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期在增強(qiáng)。“信貸微調(diào)”、《固定資產(chǎn)貸款管理辦法征求意見(jiàn)稿》、住建部官員透露不會(huì)再出臺(tái)刺激性政策、證監(jiān)會(huì)就新股發(fā)行體制改革公開(kāi)征求意見(jiàn)等。盡管政策有所冷卻，但政策的變動(dòng)是以經(jīng)濟(jì)基本面的變動(dòng)為依據(jù)的，實(shí)際上反映了經(jīng)濟(jì)反彈趨勢(shì)在增強(qiáng)。
合理的融資增加不是股市運(yùn)行的拐點(diǎn)因素。從最近的兩次 IPO 重啟來(lái)看，市場(chǎng)調(diào)整幅度在9%左右，但并不改變?cè)瓉?lái)下跌和上漲的趨勢(shì)。網(wǎng)絡(luò)泡沫之前和06年啟動(dòng)的牛市都曾經(jīng)伴隨著 IPO 的持續(xù)增加，但并沒(méi)有成為拐點(diǎn)因素?；久婧土鲃?dòng)性趨勢(shì)仍是決定中期市場(chǎng)表現(xiàn)的根本因素。
是否會(huì)進(jìn)入中期趨勢(shì)性調(diào)整？招商證券策略研究小組堅(jiān)持在前期周報(bào)里的觀點(diǎn)：估值的狀態(tài)并不重要，研究估值趨勢(shì)發(fā)生拐點(diǎn)的決定因素和條件要比評(píng)判估值狀態(tài)高低的意義大得多。利用估值高低判斷市場(chǎng)漲跌的屢次失敗說(shuō)明人們研究和利用估值方法的能力被遠(yuǎn)遠(yuǎn)高估了。還是建議把重點(diǎn)放在基本面和流動(dòng)性的趨勢(shì)分析上。
基本面：地產(chǎn)汽車(chē)等先導(dǎo)行業(yè)的擴(kuò)散效應(yīng)仍將持續(xù)。招商證券策略研究小組認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月真實(shí)利率將面臨見(jiàn)頂，地產(chǎn)復(fù)蘇可持續(xù)是大概率。最近兩個(gè)月來(lái)地產(chǎn)業(yè)的投資增速出現(xiàn)反彈，地產(chǎn)的投資一旦開(kāi)始，至少會(huì)延續(xù)一個(gè)項(xiàng)目周期，這意味著地產(chǎn)投資的反彈很可能在未來(lái)半年至一年內(nèi)是可持續(xù)的，并會(huì)繼續(xù)通過(guò)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散效應(yīng)幫助鋼鐵、建材、煤炭等行業(yè)恢復(fù)。
流動(dòng)性：步入兩階段之間的過(guò)渡期。招商證券策略研究小組多次強(qiáng)調(diào)，流動(dòng)性釋放會(huì)有兩個(gè)階段：第一階段靠信貸增速提升，第二階段靠 CPI 轉(zhuǎn)正后存款增速下降?，F(xiàn)在步入了流動(dòng)性釋放兩個(gè)階段間的過(guò)渡期，市場(chǎng)有可能在過(guò)渡環(huán)節(jié)發(fā)生調(diào)整，但在三季度中下旬流動(dòng)性釋放進(jìn)入第二階段仍然是大概率，現(xiàn)在斷言市場(chǎng)將步入中期調(diào)整為時(shí)尚早。
中期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)仍持戰(zhàn)略性偏樂(lè)觀態(tài)度。綜上所述，市場(chǎng)的中期趨勢(shì)完全取決于經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性。下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)上行是大概率；美國(guó)經(jīng)濟(jì)在年底至明年上半年企穩(wěn)并溫和回升也是大概率；三季度中下旬 CPI 轉(zhuǎn)正并導(dǎo)致存款增速下降從而流動(dòng)性釋放過(guò)渡到第二階段也是大概率。在這些背景下，中期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)仍應(yīng)該持戰(zhàn)略性偏樂(lè)觀態(tài)度。
行業(yè)配置方面，建議堅(jiān)持持有地產(chǎn)汽車(chē)、金融、煤炭有色等，埋伏鋼鐵。短期內(nèi)投資機(jī)會(huì)中可關(guān)注 IPO 重啟預(yù)期的券商股、審核通過(guò)但暫未發(fā)行公司的相關(guān)個(gè)股。本周招商證券行業(yè)研究員推薦的公司中，建議關(guān)注盤(pán)江股份、福耀玻璃、金鉬股份、南海發(fā)展等。
